Приватизация в Казахстане может ослабить рейтинги компаний в долгосрочной перспективе – Fitch

Ташкент. 18 ноября. УзТАГ – Планы приватизации в Казахстане могут привести к понижению рейтингов компаний, указывается в сообщении международного агентства Fitch Ratings, передает КазТАГ.

«Планы приватизации в Казахстане могут привести к понижению агентством Fitch рейтингов казахских компаний в госсобственности, если доля государства упадет ниже 50% или если произойдет существенное ослабление поддержки от материнской структуры, суверенного эмитента. Однако стратегический характер таких компаний предполагает, что правительство вряд ли отдаст контроль внешним акционерам и не откажется от поддержки этих компаний в случае необходимости», - говорится в сообщении.

Кроме того, Fitch полагает, что планы приватизации могут измениться в зависимости от рыночных условий и других факторов.

«В прошлом мы проводили рейтинговые действия на основании уменьшения доли государства и ослабления поддержки. В ноябре 2014 года Fitch пересмотрело прогноз по рейтингу Мангистауской распределительной электросетевой компании (МРЭК, «BB+») на «негативный» на фоне ожиданий ослабления связей компании с государством ввиду намерения «Самрук-Энерго» продать свою долю в 75% в среднесрочной перспективе», - напоминают аналитики.

Fitch ожидает, что после объявленной частичной приватизации Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына» («BBB+»/прогноз «стабильный») сохранит контроль над рядом ключевых игроков. К ним относятся Казахстанская компания по управлению электрическими сетями (KEGOC, «BBB+»/прогноз «негативный»), АО Национальная компания «КазМунайГаз» (НК КМГ, «BBB»/прогноз «стабильный»), АО НК «Казахстан темiр жолы» (КТЖ, «BBB»/прогноз «негативный»), АО «Самрук-Энерго» («BBB-»/прогноз «стабильный») и АО «Национальная компания «Казахстан инжиниринг» («BBB-»/пр огноз «стабильный»).

«Мы полагаем, что фонд продолжит поддерживать эти компании, по крайней мере, до конца этого десятилетия», - отмечают в Fitch.

По информации аналитиков, правительство Казахстана намерено продать миноритарные доли в крупных компаниях в госсобственности, а также контрольные пакеты в менее крупных компаниях.

«В апреле 2014 года правительство Казахстана одобрило список из 106 компаний для приватизации в 2014-2016 годах. В 2014 году была приватизирована лишь 21 компания, и дальнейшая продажа активов была отложена в основном ввиду неблагоприятных рыночных условий, девальвации тенге и недостаточного интереса со стороны инвесторов», - говорится в информации.

«Согласно одобренной программе приватизации «Самрук-Казына» планирует продать миноритарную долю в НК КМГ, около 10% в КТЖ к 2016 году, 20-25% жителям страны в рамках так называемого народного IPO «Самрук-Энерго», 10% минус 1 акцию в АО Национальная атомная компания «Казатомпром» («BBB-»/прогноз «стабильный») и 49% в ее трех непрофильных дочерних компаниях в 2016 году, а также 10% в KEGOC и 75% в МРЭК», - утверждают эксперты.

В конце 2014 года «Самрук-Казына» разместил 10%-ную долю в KEGOC на Казахстанской фондовой бирже. Fitch ожидает, что после планируемого IPO «Самрук-Казына» сохранит мажоритарную долю в KEGOC и что останутся государственные гарантии по части долга KEGOC.

«Мы полагаем, что господдержка для НК КМГ останется сильной после объявленной частичной приватизации. (…) Она продолжает получать существенную господдержку. Так, в июне 2015 года компания объявила о продаже половины KMG Kashagan B.V., которая владеет 16,88%-ной долей в Кашагане, «Самрук-Казыне» за $4,7 млрд денежными средствами. Ранее в этом году было объявлено, что доли НК КМГ в НПЗ внутри страны могут быть выставлены на продажу. Мы рассматриваем влияние потенциальной продажи на рейтинг НК КМГ как нейтральное, при условии что компания получит существенную часть поступлений от продажи, чтобы компенсировать ее существенные инвестиции в модернизацию НПЗ», - считают аналитики Fitch.

Кроме того, согласно информации, полученной Fitch от КТЖ, правительство Казахстана рассматривает более широкую приватизацию профильных и непрофильных операционных дочерних компаний КТЖ, например, продажу 75% минус 1 акции в структуре, которая объединит две ключевые операционные дочерние компании КТЖ, АО Казтеміртранс (KTT) и АО «Локомотив», вместо продажи только KTT.

«Текущий рейтинг КТЖ не предполагает продажи подразделения по эксплуатации подвижного состава, поскольку государство еще не приняло окончательное решение, и маловероятно, что сделка, даже в случае одобрения, будет проведена до 2018 года. Поскольку текущий магистральный инфраструктурный тариф составляет лишь около 40% тарифа на грузовые железнодорожные перевозки, деконсолидация АО «Локомотив» и KTT оказала бы существенное влияние на денежные потоки КТЖ. Если сделка состоится, мы будем оценивать ее влияние на бизнес-риск и показател и кредитоспособности компании, а также на степень господдержки, учтенной в рейтингах», - сообщают аналитики.

По их мнению, влияние приватизации на рейтинг «Казатомпрома», вероятно, будет нейтральным, поскольку предлагаться к продаже будет лишь миноритарная доля, и Fitch рейтингует компанию на самостоятельной основе без учета государственной поддержки.

«Самрук-Казына» в настоящее время владеет 51%-ной долей в АО «Казахтелеком» («BB»/прогноз «позитивный»), поэтому приватизация, вероятно, приведет к сокращению доли в госсобственности до менее 50%. Мы не учитываем какую-либо поддержку от материнской структуры в рейтингах Казахтелекома», - заключает Fitch.